专家观点：

     行业盈利较历史高点仍有较大差距。09年造纸行业(上市公司)净利润增长12%，全年盈利呈现前低后高的趋势。2010年1季度实现净利润5.98亿元，去年同期是小幅亏损，但是与四季度相比净利润下降40%，但是由于去年四季度华泰股份(600308)因收购河

　　北诺斯克获得较多营业外收入导致基数较高，总体来看目前与2008年第二季度行业盈利高点仍有较大差距，从销售量来看当前规模是远大于08年二季度(高20%)，盈利低主要是由于目前纸价较低以及原材料成本较高所致。

　　产销两旺。2010年一季度造纸行业完成机制纸及纸板产量2284.6万吨，同比增长22.9%，3月份的产量较2月份增长29.2%，较1月份增长15.9%，单月产量仅低于去年11月和12月。2009年造纸行业完成机制纸及纸板销量9292万吨，较上年增长13.9%，在经济危机负面影响的大背景下仍然取得了两位数的增长，其中1-4季度销量增速分别为1.6%、8.3%、18.8%、26.2%。2010年一季度，机制纸及纸板销量为2241万吨，同比增长19.5%，增速较去年四季度有所下降，但是明显高于去年全年的增速。

　　纸价仍有上涨空间。目前国内针叶浆已经比08年初高16%，阔叶浆基本持平，化机浆低15%，大部分品种纸价还未达到08年高点水平，导致行业盈利状况没有恢复至历史高点。另外从下游盈利来看，印刷行业以及纸制品行业盈利处于较好水平，综合考虑当前行业盈利状况以及下游的承受能力，我们认为纸价仍有上升空间。

　　国内需求增长可以抵消欧美双反影响，产能集中投放才是铜版纸行业面临的最大挑战。09年我国铜版纸净出口量为101万吨，其中出口欧美铜版纸约40万吨，目前每年我国铜版纸消费增长40-50万吨，并且出口其他地区铜版纸也快速增长，所以需求增长可以抵消欧美双方影响。到2011年底，铜版纸产能将超过720万吨，比当前增长50%以上，届时产能过剩将是必然，我们认为行业限产保价的可能性最大，并且限产保价也是行业的最佳选择，但是铜版纸盈利下降也是必然。